國金證券股份有限公司趙中平,王剛,蔡潤澤近期對安孚科技（603031）進行研究并發布了研究報告《出口高增帶動收入增長，持股提升增厚盈利規?！罚o予安孚科技買入評級。

安孚科技

(資料圖片僅供參考)

2026年3月9日，公司發布2025年年報。25年公司實現營收47.7億元，同比+2.9%，歸母凈利潤2.3億元，同比+34.4%。25Q4實現營業收入11.7億元，同比+11.7%，歸母凈利潤0.5億元，同比+182.9%。

經營分析

南孚出口業務突破帶動規模增長，利潤表現穩健。25年安孚海外實現營收11.4億元，同比大幅增長44%，主要系南孚持續開拓tob市場，電池OEM出口增長帶動。南孚實現凈利潤9.9億，同比+8.1%，對應凈利率20.7%，同比+1pct。分品類看，堿性電池收入39.4億元，同比+10.0%，碳性電池收入3.7億元，同比+6.9%，其他電池2.1億元，同比+3.6%。

持股比例提升顯著增厚利潤，盈利能力大幅提升。25全年公司毛利率為49.4%，同比+0.6pct，盈利能力提升，預計主要系1)堿性電池OEM出口規模大幅增長，規模效應增強，2)低毛利率的紅牛代理業務停止的結構性影響。25Q4歸母凈利潤大幅增長182.9%，主要系公司持續推動南孚股權回收，25年11月公司對南孚持股比例提升至46%，帶動歸母凈利潤大幅增厚。費率方面，25年公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為18.6%/5.1%/2.6%/0.7%，同比分別+0.09pct/-0.01pct/-0.38pct/+0.2pct，費用控制良好。綜合影響下，公司25全年實現歸母凈利率4.7%，同比+1.1pct。

盈利預測、估值與評級

南孚基本盤穩健，供穩定現金流+高分紅，電池出口+充電寶等新業務帶動增長，后續對南孚控股比例有望進一步提升、增厚利潤。光模塊等第二曲線業務潛力充足，產業化落地正穩步推進，長期想象空間充足。我們預計2026/2027/2028年公司歸母凈利潤分別為4.6、5.4、6.0億元，同比+104.5%、+16.0%、+12.7%，當前股價對應PE估值為29.6/25.5/22.7倍，維持“買入”評級。

風險提示

原材料價格波動風險、產品替代風險、并購重組進展不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為64.49。

上一篇：酒價內參3月10日價格發布 古井貢古20小幅回落1元 視訊

下一篇：最后一頁